2010年1-4月份公路行業(yè)運行趨勢回顧。截至2010年4月，全國公路客貨運周轉(zhuǎn)量分別實現(xiàn)同比增長5.7%和19.1%。受宏觀經(jīng)濟影響，公路貨運量在09年遭遇到了增長的歷史低點，但是從5月份開始已經(jīng)顯現(xiàn)出明顯的反彈、轉(zhuǎn)好的趨勢。公路客運量則增速較為平穩(wěn)、基本景氣度與往年相似，體現(xiàn)出受經(jīng)濟周期影響較小的消費特性。
2010年下半年公路運輸需求展望：略高于GDP增速。依據(jù)歷史經(jīng)驗分析，我們預(yù)計2010年的公路貨運周轉(zhuǎn)量增速為10.5%、客運周轉(zhuǎn)量增速為11.5%。整體而言，我們認為公路運輸需求的增速要略高于GDP增長。同時，受益于乘用車保有量的較快增長，沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)如長三角與珠三角的車流量有望超預(yù)期增長。
2010年下半年公路行業(yè)上市公司的盈利狀況將出現(xiàn)分化。伴隨宏觀經(jīng)濟的逐步回暖，收費公路行業(yè)上市公司的盈利狀況亦開始走出谷底。上市公司的再投資風險隨著固定資產(chǎn)投資的加大而逐步增加，整體存在資本開支過大、新項目投產(chǎn)后短期對業(yè)績有壓力、回報水平降低等風險。行業(yè)內(nèi)部分公路運營企業(yè)未來現(xiàn)金流繃緊和預(yù)期收益率下降，短期業(yè)績下滑的風險將尤為明顯。
高速公路運營行業(yè)的多元化趨勢已現(xiàn)端倪。由于收費公路行業(yè)受到盈利能力下滑以及生命周期有限的困擾，傳統(tǒng)的收費公路運營商利用充裕的現(xiàn)金流資源投資其他具有更強盈利能力或更長生命周期的業(yè)務(wù)領(lǐng)域正成為行業(yè)趨勢。關(guān)注車流量增長與多元化經(jīng)營的超預(yù)期效應(yīng)。傳統(tǒng)意義上的公路行業(yè)盈利增速穩(wěn)定，被視為傳統(tǒng)的配置類品種。
